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中国不良资产管理行业的发展新趋势

当代金融传媒 2018-11-17 08:25:40

摘要:1999年四大资产管理公司成立以来,中国不良资产管理行业从无到有、从小到大,经历了政策性阶段、市场化转型和全面市场化发展的不同阶段。进入全面市场化阶段以来,各类资产管理公司不断涌现,处置手法也在不断丰富。当前中国经济正处于产能出清、利润修复、产业结构重塑的新旧动能转换期,无论是金融机构还是实体企业的不良压力都不小, 而资产管理公司业务具有逆周期的特点,2016年以来各地涌现大量地方不良资产管理公司, 截至2017年末,地方资产管理公司已达58家,大量资产管理公司在内的多种投资者也在不断涌入。基于此背景,文章通过分析不良资产管理行业的发展历程以及面临的新挑战,对行业未来的发展方向进行了展望。

文 | 巴曙松  杨春波  陈金鑫

不良资产管理;逆周期;市场化;处置能力

节选


1

中国不良资产管理的基本特性与发展阶段


(一)不良资产管理的基本特征


不良资产泛指实际价值低于账面价值的资产。数据显示,中国过去近十年不良资产和经济增长之间呈现出较为明显的负相关关系。实际上从全球市场观察也是如此,这也是不良资产管理所具有的较为显著的“逆周期”特点。


(二)中国不良资产管理行业的发展历程


中国不良资产管理行业从国有银行剥离不良资产的改革起步,可以说发端于政策性需要,并逐步走向市场化,主要可以分为三个阶段:政策性阶段、市场化转型阶段和全面市场化阶段。 


2

当前中国的不良资产管理行业面临新挑战


  (一)不良资产包价格上涨,局部地区受到市场追捧


 2014至2016三年,中国的不良资产一级市场(银行向资产管理公司转让)的价格比较稳定,保持在本金3折左右的水平,上下游的预期也较为稳定。2017年以来,资产包价格水平整体走高。从区域来看,交易活跃的长三角、珠三角地区更是超过了6折,甚至不少资产包接近8折,而就连西北、东北等欠发达地区,其一级市场的交易价格也接近5折。


(二)影子银行中的不良资产处置面临新的挑战


相比表外的影子银行体系的不良资产,银行体系资产负债表内的不良贷款竞争更激烈。


(三)发达地区与欠发达地区买卖方数量不均衡


从目前的市场趋势分析,中国市场上的不良资产投资者更愿意到长三角、珠三角等发达地区投资不良资产,而欠发达地区,例如中国的中西部地区,还处在一个几乎是绝对的买方市场的状态。 


(四)传统处置方式与重组方式发展不同步


目前市场上的投行大量的精力还是集中在传统处置方式上。由于一般重组时间的比较长,需要投行大量的能力和资源去做,另外还要大量资金进行运作,门槛比较高,因此重组方式受到处置能力和资金实力的限制,参与的人也比较少,导致到现在为止仍然是债权人为主。


3

中国不良资产管理行业发展趋势


展望未来,中国不良资产管理行业将呈现出以下趋势:


(一)不良资产处置需求处于上升趋势


在原有四大资产管理公司的基础上,由于地方资产管理公司及未持牌资产管理公司的快速发展,未来预计会持续处于上升趋势。


(二)持牌照机构有望增加,互联网+不良资产创新发展空间大


 未来,不良资产管理机构的发展或依据区域和产业结构差异等形成结构分化格局,对于部分不良资产比例较高的省份,省级资产管理机构的成长空间相对更大;同时,考虑到不良资产不同于一般资产,其估值、定价、风控等能力要求更高,加之业务数据相对较少,对于从事不良资产业务人才分布相对密集的区域,资产管理发展更占优势。


(三)资产包价格持续上涨,未来市场上卖方的谈判力趋于提升


随着地方资产管理公司涌入以及银行系资产管理公司的成立,“4+2+N”新格局形成,行业竞争日趋激烈。


(四)不良资产处置能力成为竞争的关键


 在未来市场化的不良资产处置进程中,那些具备对不良资产进行定价、清理、再造等专业能力的专业机构有望 获得长足发展。



原文:

巴曙松 、杨春波 、陈金鑫,
《中国不良资产管理行业的发展新趋势》,《当代金融研究》2018年第3期。全文阅读详见公众号“期刊内容”栏目,或者访问《当代金融研究》官方网站www.ddjryj.cn。



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