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光大银行·财经投顾周报(2018年第十二期)

2018-12-05 07:38:19

基本信息

报告日期:2018年5月4日

板块:宏观经济、股市、债券、黄金外汇


东方红基金一季度报告解析

        4月末,各家基金公司陆续发布了一季度报告,小编仔细研读了东方红基金的一季度报告,跟大家做一个分享。

        一季度东方红全系在单日限购一万的情况下,规模依然继续增长。除东方红沪港深暂停申购没有源头活水,规模有所下降,周云的两个基金变化不大之外,其余开放申购的基金规模都有不同程度的增加。

        总体上看,基民对林鹏、王延飞、刚登峰等人比较追捧,对周云的几个基金则不怎么感冒。

        林鹏:对于一季度的表现,是这样表述的:“虽然与2017年的良好业绩相比,2018年的一季度显得平淡,但我们以平和的心态面对这样的市场,不冒进、不焦虑”。林鹏指出:与2017年相比,组合的结构更显均衡,但价值投资的方法贯穿我们所有投资行为的始终。对于未来,他坚信:“股权投资会是中国各大类资产里面相对较好的一个选择。对于真正具有强大竞争力的企业而言,时间是投资者的朋友;而对于逾越商业本质、透支科学常识的投资行为,参与其中只能是只争朝夕。”在投资方法上依然是“选择与最优秀的公司共同成长”

        王延飞:未来的方向:第一:发生积极变化,盈利能够改善的行业。第二:盈利得到持续改善的周期股。第三:对优秀成长股保持跟踪和耐心的等待。

         周云:短期贸易战对市场带来的负面影响相对消化比较充分,海外很多经济体出现复苏的态势没变,外需无需过多担忧,内需不温不火,18 年经济增速还是可以维持在一个平稳的水平。

        刚登峰:继续看好稳定性强的大众消费龙头与可选消费龙头;看好住宅后市场包括装修、家居、社区服务等机会;看好高端精密制造的产业集群优势与生产的相对优势;看好创新医药的龙头与医药服务龙头;看好供给侧收缩有效带来的竞争结构大幅改善的部分周期行业龙头。同时继续看好港股融入国内金融市场的历史性机会。

        总体上看,东方红各权益类基金仓位都在80-90%之间,与以往变化不大,延续之前不择时的风格。在个股方面,对前期涨幅较大的伊利股份、复兴医药进行了减持,对分众传媒进行了较大幅度的减持,对华域汽车、立讯精密等进行了增持。



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      宏观经济  

【宏观数据与财经要闻】

        1、4月23日,召开中央政治局会议,会议要求首先要全力打好“三大攻坚战”,同时要坚持积极的财政政策取向不变,保持货币政策稳健中性,注重引导预期,把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行。会议上专门提到“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”。

政策解读:会议中首次同时提到信贷、股市、债市、汇市、楼市5大市场,将进一步稳定资本市场,吸引资金流入。货币政策方面,货币和财政政策基调看似没变,但实际上留了宽松的口子。很明显,上次要管住闸门,偏紧,这次要扩大内需,偏松。今年经济下行的压力是客观存在的,适度微调是大概率事件,这次降准就是一个信号。

        

        2、4月27日,央行、证监会、银保监会等四部委联合发布资管新规:不得承诺保本保收益,打破刚性兑付;严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,防范影子银行风险和流动性风险;分类统一负债和分级杠杆要求,消除多层嵌套,抑制通道业务;按照“新老划断”原则设置过渡期,确保平稳过渡,过渡期为至2020年底。

政策解读:资管新规“靴子”落地,过渡期超预期,加上资金面进一步缓解,市场人气有所回暖。对理财投资这来说,相比传统保本理财,净值型理财收益的波动性更大,投资者需要有一定的风险承受能力和研读产品说明书的能力,但收益也可能更高。



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      股票、基金  

【A股分析】

        本周期(4月23日—5月4日)沪指在3050点-3100点区间震荡调整,截止5月4日收盘,沪指收报3091.03点,跌0.32%,成交额1484.4亿。深成指收报10426.19点,跌0.31%,成交额2119.4亿。创业板收报1814.85点,跌0.65%,成交额762亿。

        从目前市场成交量能变化情况来看,沪深两市成交量没有明显变化,仍维持在4000亿水平,存量资金继续博弈。前期应该说市场各种利好不断,比如:央企定向降准、扩大沪深港通每日额度、持续进行逆回购等等,然而各种利好政策并未引发市场的强势反弹,更没有引发场外资金大量流入,相反,市场依旧停留在此前的节奏中,这或许暗含着某种“阴谋”,可能为即将入摩做准备,为市场未来的反弹做空间。短期来看,市场或将面临方向性选择的窗口期。

        投资建议:五月份市场机遇多于挑战,不过震荡仍是当前的主基调。随着年报和一季报地雷的释放接近尾声,市场新热点有望诞生。操作上依旧结构性看多成长股,并做好节奏把握。对于市场机会,个人比较看大蓝筹及绩优股未来的市场机会,毕竟在经历持续性回落后,大部分蓝筹股以及绩优股已回落到估值相对合理的水平,且股价相对较低。

          

【美股分析】

        本周(4月23日—5月4日),美股道琼斯指数收24262.51点,收高32.36点。纳斯达克综合指数上涨1.7%,收于7209.62点。

        投资建议:美股的上涨归功于苹果股价上涨3.9%,华尔街对政府月度就业报告的平淡表现不屑一顾,而苹果股价则触及历史高位,引领科技板块走高。总体而言,美股市场波动性已回落至一个更舒适的区间,估值也变得更具吸引力,尽管这可能不足以推动交易量大幅上升。市场一直在密切关注利率和通胀上升的迹象。


【港股分析】

        本周期(4月23日—5月4日),截至5月4日收盘,恒指跌1.28%,报29926点,失守3万点大关 。

        投资建议:近期市场虽然受流动性预期等因素的影响市场仍然波折,但港股市场已进入低估区间。在此背景下,除超跌的金融、中资保险、地产等保持底仓配置外,重点应挖掘成长确定性高、估值优势较为明显的消费成长类标的,我们建议重点关注医药、社会服务、可选消费等板块的相关标的。

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      债券市场  

【债券表现】      

         本周期(4月23日—5月4日)中债指数,其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)为97.9577,本周期内跌幅0.30%,而包含利息再投资的中债综合指数“财富”为178.8707,跌幅为0.14%,平均市值法到期收益率为4.2857%,平均市值法久期为3.6093。


【债券分析】

        近期期债连续下行,回补了前期跳空缺口。现券收益率下行后有所反弹,其中10年期国债到期收益率从3.5%反弹至3.65附近。综合各因素看,目前期债支撑较强,建议择机布局。

        4月PMI为51.4%,较3月下降0.1%,表明经济基本面增长平稳,5月初得益于央行定向降准,资金面明显好转,货币市场利率大都下行,对期债起到支撑作用。4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布,资管新规的落地,短期或对市场情绪带来冲击,不过从长期看,资管新规在规范行业发展,银行银行理财规模合理扩张的同时,通过对实体经济去杠杆,会推动债券收益率下行,对债市形成利好。外围方面,5月美联储按兵不动,6月加息可能性较大,近期美债收益上涨明显,施压我国债市,但美债收益持续走强空间有限。

        综合资金面好转、资管新规落地、美债收益处于高位等各方面因素来看,均指向债牛行情的到来,但短期看,由于前期上涨幅度过快,市场风险亦在增加。


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4
     黄金外汇   


【外汇市场】

        本周期(4月23日—5月4日)美元指数上浮0.12%至92.525,周线三连阳。

        失业率下降抵消非农利空因素,是美元跳升至年内高点的主要原因。美国劳工部周五(5月4日)公布的数据显示,4月非农就业人数与薪资增长均不及预期,且又有41万人退出劳动力大军,但失业率降至近18年低位。由于数据良莠不齐,报告公布之后金融市场短线波动加剧:美元先抑后扬,在下跌近20点之后急升逾50点,逼近93关口。

        另一方面,投资者普遍预期美联储将继续加息,但包括欧洲央行在内的其他主要央行则在紧缩周期方面还存在较大的不确定性,政策分歧为美元上涨提供了助力。

       从资产配置角度来说,如果个人对美元或其他外币有硬性需求,可以在汇率低的时候兑换一些,如果资产在500万以下的阶层,如果没有硬性需求,就没有必要持有外币,持有人民币本来也是在避险。


【黄金市场】

        本周期(4月23日—5月4日)现货黄金跌0.18%至1309.70美元,连续第三周周 线下跌。现货黄金价格因美元上涨而下挫(美元指数和黄金指数负相关变动)。

        影响黄金价格的因素:第一:美国利率的水平;第二:美元的水平;第三:通胀预期;第四:原油的价格。现在黄金的市场价格在270元/克,近五年黄金的最低价在220元/克,220元基本上是黄金的成本价了。黄金具有避险的功能,无论是普通家庭还是高净值家庭,都应该配置一些黄金,以积存的形式进行购买也许是一种比较好的方法。



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     二季度资产配置策略  

        根据我们对宏观政策形势的基本判断,同时对比各大类资产的相对配置价值及潜在风险,2018年二季度我们建议——

        对于集中在国内配置的客户,我们建议整体标配国内权益类产品,重点配置基本面选股能力较强的二级市场产品(包括股债混合型产品),关注中盘成长股选股能力优秀的管理人产品,超配纯债净值型产品,增配绝对收益型类固收产品,如果需要更好的流动性,则将部分类固收产品转换为现金型产品,标配黄金等贵金属资产

        对于希望全球分散配置的客户,由于海外市场风险资产普遍估值较高,而流动性环境已经趋紧,我们建议低配海外市场产品。对于风险溢价较低的海外风险资产,如美股、高收益债券类、新兴市场债券类、离岸市场债券类等产品,我们建议低配或规避



*以上为《光大银行烟台分行阳光投顾财经周报(2018年第十二期)》报告,供您参考,具体需结合您的需求进行配置。想了解具体配置策略,请咨询为您服务的私人银行客户经理。

*报告所引信息和数据均来源于公开资料,本公司力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,据此投资,责任自负。    


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