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企业财务报表分析二 ——以格力电器为例企业发展、扩张与财务报表

LaoZ话投资 2019-01-10 16:32:29

一、企业发展与扩张的两个途径

企业的发展与扩张也分为两个途径,自主经营,对外控制性投资 ,不同的扩张方式对财务状况的表现和企业的发展有显著的差异。


  • 首先是自主经营

现金流量表里面,首先是筹资,筹资活动先有钱,然后投资活动,再做经营活动,先有流出量再有流入量。

现金流量表给出的是现金或货币资金的来龙去脉的关系


a)    在自主经营的情况下首先是钱从哪里来?

第一是筹资:股东给,股东给的特点在于期初给,后期求回报,然后是银行借,而银行借是日常资本扩张的重要方式,第二是利润积累:就是经营活动资金的正现金流量。


b)    扩张的资金来源之后谈扩张的资金投向:

无形资产、固定资产、在建工程

重大的扩张一般先形成在建工程,往往会在报表内留存很长时间,往往配对是长期贷款和股本,对资产负债表的影响是公司的负债比较高,负债主要跑到在建工程里面去了,在建工程没有支持公司近期的经营活动,其本身不包括经营活动的行为,一种筹资和投资行为。

对现金流量表影响是筹资多,投资多,投资活动现金流量小于零是投资了,扩张了,如果投资活动和经营活动一年之和小于零,也不用过分担心,关键是看投资效益怎么样。

对于在建工程时间过长的,可能产生两个后果,一个是单位产能成本可能过高,由于周期长,利息高,变数不确定因素较多。另一个是建造期比较长,建造的时候产品市场是供小于需,建造成后产品市场供大于需,全行业产能过剩,将会造成重大决策失误。如果一个企业在在建工程上纠缠过长的话,这个企业的扩展基础,扩张前景要高度警惕。


  • 控制性投资扩张


a)    控制性投资的撬动效应

企业自身货币资金5亿元,可动用货币4亿,如果想上一个盈利能力很强的项目,需要6个亿,不仅可以向别人借钱或股东入资,也可以选择对外控制性投资,还可以重新设立一个企业,注册资本6亿,母公司占资4亿,吸引他人投资2亿。在自己不直接融资的情况下,实现了由4亿撬动6亿的发展和扩张。在编制合并报表的时候资产总额增加2亿元,加上子公司,总资产膨胀了两亿,还什么都没干的情况下,实现了一种扩张。

子公司继续扩张,假如借款1亿,这样就实现了母公司在不融资情况下的一种扩张,使扩张效应达到了由4亿撬动了7亿。

如果子公司向上游置办资产,赊账1亿,应付账款为1亿,存货一亿。除了这,子公司又向下游预收款项1亿。

这样,子公司总资产达到9亿,母公司实现了4亿撬动9亿,母公司实现了跨越式发展。


b)    关于控制性投资的识别:

看母公司的资产负债表

可能包含控制性投资的项目第一个是长期股权投资

母公司的长期股权投资并不都是控制性投资,以格力电器2017年年报为例。

另一个可能的项目是其他应收款,

子公司可能现金流不足,母公司以其他应收款的方式给钱。


母公司

合并报表

控制性投资(差)

长期股权投资

84.6

1.1

83.5

其他应收款

25.5

2.5

23

资产总额

1802

2150

348

2017年格力电器资产总额为1802亿,对外控制性投资为83.5+23=106.5亿,所以对外控制性投资不占主流,他的主流是自己的经营。

格力电器控制性投资有什么样的撬动效应?

企业在不融资的前提下的重要融资方式,本公司的资产总额1802亿,而合并会计报表中的资产总额为2150亿,差额为348亿。在母公司仅仅投入106.5亿下,撬动和支配了一组资产增量达到348亿的一组企业,撬动效应相当明显。

再看子公司的经营和发展对母公司的扩张效应:

合并报表与母公司短期借债差额64.8亿为子公司短期借款,子公司还有可能预收款,还可能应付款,子公司还有可能其他股东入资,非常重要的一点子公司还可能盈利,这样看的话,撬动效果更加明显,格力电器的扩张效应非常清楚,投资106.5亿,撬动了将近400亿资金。

不好的企业例如他的控制性投资不小,但是合并报表的资产总额还不如母公司大,有一帮亏损的子公司;或者合并报表资产总额稍大于母公司,子公司总体亏损或者扩张能力不行。


c)     控制性投资的效益表现形式:

1、控制性投资是被投资者的经营性资产

2、子公司的基本效益体现在其利润表中

格力电器合并报表净利润225.08亿,归母公司所有者净利润224亿,少数股东权益1.07亿。

归属母公司股东权益报酬率=2017年归属母公司股东净利润/归属母公司股东净资产计算得出,归属母公司股东的权益报酬率为34.44%。同样根据少数股东权益报酬率=2017年少数股东损益/少数股东权益来计算,即可得出少数股东的权益报酬率达8.63%,说明子公司相对母公司来说盈利能力一般,但相对A股不少上市公司来说已经很不错了。

如果子公司盈利的不分红,体现为合并报表中的利润表跟母公司利润表之间看子公司效益,如果子公司分红,表现为母公司的投资收益一部分。


从企业财务报表要看出企业扩张和发展的三点:

  • 识别控制性投资

  • 认清控制性投资的收益

  • 看到控制性投资蕴含的巨大跨越式发展的动力

 

已经推出(点击阅读原文可查看):

《企业财务报表分析一——企业发展、扩张与财务报表》

陆续将推出:

《从财务报表看战略》

《从财务报表看竞争力》

《从财务报表看效益及质量》

《从财务报表看风险》

《从财务表报看前景》

主要参考内容为对外经济贸易大学企业财务报表分析

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