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中国平安的一些财务分析指标

一起学吧 2019-03-01 13:18:54

中国平安的一些财务分析指标

1. 主要营收

中国平安的主要营收有以下的:(数字都是最新2017年第三季度 vs 2017年1-9月份)(1)

  1. 保险业务 130/199 = 65% vs  56%

  2. 投资收益 35/199 = 18% vs 15%

  3. 银行业务 18/199 = 9% vs 8.4%

保险行业和银行业务主要会受到央行利率影响,利率往上走,就会对保险有利好,而相反,利率往下走,就会对保险公司不利。所以,利息相关的业务占75%。最近十年期国债利率上升,也解释为什么最近中国平安的强势。(2)

投资收益主要是以多元化投资组合为主,年化总投资收益为5.4%(3)。一开始看上去虽然觉得很低,可是考虑到保险金规模庞大,有2.3万亿,也就是2.3后面跟着13个0。这一部分的收益不会受到最小的利率影响。利率主要是央行控制着,投资者要关注10年,或者更长期的债券利率。

2. 市盈率

目前公司的市盈率为16.18 (4),相比于2017年1-9月份同期收益 75219/ 63813 - 1 = 16%(5). 市盈率基本与同期收益相等,所以市场对公司的估值是合理的。根据彼得·林奇的投资理论,

如果市盈率》公司增长率,那么这个公司投资前景会值得担忧;

如果市盈率《公司增长率,那么这个公司很可能是一个被低估的股票。

一个市盈率为16的公司,公司就应该有16%的增长率来支持市场对它的定价。

3. 资产负债与准备金

中国平安的总资产与总负债对于,资产比负债多出5000亿,是一个好消息,因为可以确保负债会可以完全被资产承担,所以多出的资产,再加上利息上涨,可以释放出原来需要的准备金来做更长期的投资。准备金的概念是指,要用这些钱来投资模拟负债,或者说投保人的现金流负债。准备金越多,那么对于保险公司越不好,因为只剩下少数可以自己投资的资金,投资收益就会下降。相反,如果准备金越少,那就对保险公司越好。

那什么时候准备金会被有变化呢?很难说。

总准备金 = 当年实现利润 - 当年所得税 - 调节税 - 利润留成 (6)

具体的计算在加拿大时运用精算程序GGY来根据精算假设前提来做模拟,到底在什么情况下,负债现金流会被资产如何覆盖,所以得到需要的资产量,也就是准备金。中国平安运用的是Zillmer方法(7)

是一种保险公司计算寿险责任准备金的方法,该方法实际上允许递延保单获得成本。根据该方法,在保单的第一年,计算寿险责任准备金中使用的纯保费部份予以减少。这样,寿险责任准备金就少于均衡净保费法项下的寿险责任准备金。以后各年,将第一年减少的寿险责任准备金逐渐进行调整,以便在预定的期间,如在5年或10年内,消除均衡净保费法和Zillmer方法之间存在的差别。

4. 分红

公司在过去一年中分过两次红,2016年年末是每股0.55元,0.55/30 = 1.7%,而2017年年中时为每股0.5元,0.5/50 = 1%。虽然分红不多,但是对于缓慢增长型股票来说,一年有接近2%的分红是很不错的事。最重要的是,这个分红是可持续的。

这是怎么知道的呢?可以看到中国平安的现金流量表,分红为32.4亿,而经营活动现金高为795亿,32.4/795 = 4% ,最后的经营活动产生的现金,或者叫现金流量为7.8亿。(8)这里之所以没有用筹资活动现金是因为筹资能力对于分红来说不是可持续的。如果用这个数字,那将会显得更小的百分比,32/1060 = 3%. 这一年的现金流是负数,流出124亿,主要来自于偿还债务 875亿。(9)

总结:

  1. 中国平安有利率风险,利率下降是利空,上升是利好

  2. 市盈率 = 增长率

  3. 资产 》 负债

  4. 分红可持续

结论是:中国平安可以长期持有。2017.11.23日,价格为78.54


(注:如果你要买股票,请自己分析研究,作者不负任何股票投资责任。股市有风险,入市需谨慎)

资料:

  1. 第17页,http://www.pingan.com/app_upload/images/info/upload/38bd4c1a-e4c0-4139-b5f6-441c89c52a41.pdf

  2. 郑积沙,招商证券,http://data.eastmoney.com/report/20171017/hy,APPHkzm9YskEIndustry.html

  3. 第7页,http://www.pingan.com/app_upload/images/info/upload/38bd4c1a-e4c0-4139-b5f6-441c89c52a41.pdf

  4. 东方财富网,http://data.eastmoney.com/report/hy,601318_1.html

  5. 第18页,http://www.pingan.com/app_upload/images/info/upload/38bd4c1a-e4c0-4139-b5f6-441c89c52a41.pdf

  6. 保险准备金,https://baike.baidu.com/item/%E4%BF%9D%E9%99%A9%E5%87%86%E5%A4%87%E9%87%91

  7. Zillmer方法, http://ir.pingan.com/cihuibiao/index.shtml

  8. 第19页,http://www.pingan.com/app_upload/images/info/upload/38bd4c1a-e4c0-4139-b5f6-441c89c52a41.pdf

  9. 第20页,http://www.pingan.com/app_upload/images/info/upload/38bd4c1a-e4c0-4139-b5f6-441c89c52a41.pdf

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